Что такое фьючерс (примеры) и Как он приносит прибыль. Фьючерс как инструмент для работы на фондовом рынке Что нужно знать

Одним из самых быстрорастущих видов инвестиций финансового сектора считаются фьючерсы . Эти контракты отличаются высокой ликвидностью и предоставляют выбор разнообразных стратегий для торговли.

Виды фьючерсных контрактов

Поставочный , по которому осуществляется поставка базового актива . Всё очень просто - продавец и покупатель договорились о заключение сделки через полгода на поставку золота по нынешней цене.

Расчётным фьючерсам поставка не предусмотрена. Когда срок контракта истекает, участники договора производят перерасчет прибыли и убытков, начисляют и списывают денежные средства.

Допустим, вы купили 10 фьючерсов на российский индекс РТС, так как предполагаете, что до конца срока обращения фьючерсов индекс вырастет. Когда данный период закончится, вам просто начислят прибыль, при этом никто не отгружал никому никаких товаров.

В течение срока обращения фьючерса контракт можно подкупить или перепродать. Когда срок истекает, все владельцы контракта должны исполнить свои обязательства.

Фьючерсная цена - это текущая стоимость контракта. Пока бумага ходит в обращении, она может меняться.

Внимание! Не путайте стоимость фьючерсного контракта и цены базового актива. Хотя одна прямо зависит от другой.

Может сложиться так, что цена фьючерса станет дороже или дешевле цены базового актива. Поэтому текущую цену формируют в зависимости от обстоятельств, которые возможны в будущем в ту или иную сторону.

Чем выгодна торговля фьючерсами:

широким выбором инструментов, которыми можно торговать на разных финансовых биржах мира, что дает возможность широко диверсифицировать свой портфель;
у фьючерсов высокая ликвидность. Это позволяет применять различные стратегии;
здесь ниже комиссионные, чем на рынке акций.

А вот вам вишенка на торте - гарантийное обеспечение (ГО) . Когда вы покупаете фьючерсный контракт, вы вкладываете денег в разы меньше, чем в покупку базового актива . Биржа взимает с вас определенную сумму в качестве залога, которая соответствует 2-10 процентам от цены базового актива . Другими словами, вы покупаете фьючерсы на сумму 100 000 руб, а платите за них всего 10 000, что составляет 10% от 100 тысяч.

Сумма гарантийного обеспечения не является фиксированной . Она может меняться даже после покупки фьючерса. Поэтому вам придется контролировать состояние своей позиции и сумму ГО. Иначе брокер может закрыть вашу позицию при незначительном увеличении ГО, когда у вас на счёте может не оказаться дополнительных средств.

Какие торговые стратегии возможны при торговле фьючерсами

Хеджирование рисков

Такой вариант финансовых инструментов породило сельское хозяйство. Чтобы как-то застраховать свои доходы, фермеры заключали договора на поставку урожая в будущем, но по зафиксированным сейчас ценам. Таким образом, хеджирование снижает риски при инвестиционных операциях.

Как это применимо в трейдинге?

Любой опытный трейдер всегда будет стремиться , когда на валютном рынке наблюдаются значительные колебания. Допустим, через месяц вы планируете получить прибыль в долларах и не хотели бы рисковать, если курс валюты вдруг изменится. И вы используете фьючерс на пару рубль/доллар .

В цифрах это будет выглядеть так. Вы ждете 10 000 долларов через 2 месяца. Текущий курс валют вас полностью устраивает. Чтобы застраховаться от изменения курса, вы заключаете сделку на продажу 10 контрактов с выгодной для вас датой исполнения. То есть, вы зафиксировали текущий рыночный курс, и если он изменится, ваш счёт не пострадает, так как позиция закроется сразу после получения реальных денег.

Биржевые спекуляции

Фьючерсы - популярные инструменты спекулянта в силу ликвидности и большого плеча. Трейдер-спекулянт получает прибыль на разнице в цене покупки и продажи. При этом он имеет максимальный потенциал по прибыли при минимальных сроках удержания открытых позиций. Добавьте сюда еще сниженную , по сравнению с рынком акций, комиссию .

Арбитраж

Смысл арбитражных операций сводится к тому,что участники рынка получают прибыль при заключении сделок на спредах .

В рамках одной статьи рассказать о фьючесрах все невозможно. Хотите разобраться в теме более основательно? Записывайтесь на бесплатный

На данный момент, с технической точки зрения, торговля на любом из основных рынков (фондовый, валютный, фьючерсы, опционы) практически не отличается. Отправление приказов о покупке/продаже чего-либо осуществляется посредством специальных программ (торговых платформ) и для каждого рынка происходит почти одинаково. Так что чисто технически, переход с одного рынка на другой не представляет никаких трудностей. Но с точки зрения сложности анализа и конкурентоспособности трейдера одиночки, рынки отличаются очень существенно.

В прошлой статье мы познакомились со всеми основными параметрами, по которым необходимо выбирать для себя тот или иной сегмент рынка. Теперь рассмотрим по этим параметрам рынки, на которые чаще всего приходят торговать посредством электронных торгов.

Рынки будут рассмотрены с точки зрения сложности и ликвидности по возрастанию т.к. чем ликвиднее рынок, тем больше на нем профессионалов и тем сложнее там заработать.

Фондовый рынок

Наименее ликвидный по сравнению с остальными. Так же с самыми низкими средними объемами торгов в сравнении с фьючерсами, валютным рынком или опционами. Как следствие самый простой с точки зрения конкуренции, поэтому начинать изучение финансовой индустрии и трейдинга лучше именно с этого рынка т.к. возможностей для начинающих на этом рынке больше всего.

Самым крупным считается фондовый рынок США (биржи NYSE и NASDAQ). К примеру в 2015 году общая рыночная капитализация торгуемых на New York Stock Exchange компаний составляла $ 25,3 триллиона. По разным данным, средний оборот дневных торгов около $ 60 млрд.

Структура рынка

Обычно централизован и регулируется государственными органами (есть так же внебиржевые мало регулируемые площадки, но о них мало кто знает и там обычно мало кто торгует). В следствии чего интересы участников рынка защищены гораздо больше, чем к примеру на валютном рынке.

Так же считается самым открытым рынком т.к. регуляторы стараются сделать информацию о компаниях, заключаемых сделках и участниках максимально открытой для публики для уменьшения манипуляций и мошенничества. Это так же положительно влияет на конкурентоспособность т.к. фактически всю информацию все участники рынка получают одновременно не зависимо от своего расположения, уровня и количества средств (HFT и манипуляции за счет инсайдерской информации опустим).

К примеру на фондовом рынке США торгуются акции более 15000 компаний. Среди такого множества есть как полностью неликвидные акции, так и очень ликвидные, что позволяет очень гибко выбирать для себя именно такие, в которых мы будем иметь наибольшее конкурентное преимущество. По количеству инструментария для торговли фондовый рынок является самым большим среди всех остальных.

Порог входа и издержки

Можно начать торговать акциями имея в кармане даже 100 USD. Все зависит от временных рамок торговли и желаемых финансовых результатов. На мелкий капитал можно получать кредитное плече, рискуя только своими средствами. К примеру есть специальные счета (в proprietary trading firm), где можно положить всего 1000 USD, а торговать при этом на средства компании в размерах большее 100 000 USD. Есть очень много типов компаний кроме брокерских, через которые можно получить выход на рынок. Те же проп компании есть профессиональные, зарегестрированные в Нью-Йорке или Чикаго, имеющие регулирование и лицензии и есть не профессиональные, работающие через офшоры. В общем есть возможности для любого капитала.

Издержки состоят из брокерских комиссионных, оплаты котировок и торговой платформы, а так же комиссионных различным регуляторам и ECN системам. Если по ECN системам и регуляторам все стандартизовано, то брокерские комиссии очень отличаются в разных регионах и компаниях. Средняя нормальная брокерская комиссия для обычного трейдера составляет 3$ за каждую проторгованную 1000 акций. Посредники обычно берут больше 4-5$ за каждую тысячу (0,005$ за 1 акцию или 50 центов за 100 акций – пишут по разному но это все одно и тоже) .

Хорошую комиссию можно получить если присоединится к группе. К примеру в моем случае эта комиссия составляет всего 20 центов за каждую проторгованную 1000 акций (если кто-то хочет получить такую же низкую комиссию и присоединится к группе, обращайтесь, могу помочь)

Волатильность

За счет того, что фондовый рынок наименее ликвидный среди других и имеет как неликвидные инструменты так и ликвидные, волатильность на нем самая большая. Тут можно найти как очень волатильные инструменты с высоким потенциальным доходом и риском, так и низко волатильные.

Рынок фьючерсов

Ликвидность и Средние объемы торгов

Второй по ликвидности и объемам после фондового и как следствие второй по сложности.

Структура рынка

Централизован и регулируется гос. органами.

Количество торгуемых инструментов

В основном торгуются фьючерсы на различное сырье, индексы, валюты и облигации. Если включить еще и биржевые спрэды, то всего инструментов будет в пределах 1000.

Порог входа и издержки

Если взять Чикагскую биржу (CME), то порог входа обусловлен размером минимальной позиции в пересчете на стоимость 1 пункта изменения цены. Например если взять фьюч на золото, то 1 пункт изменения цены золота при минимальном объеме позиции 1 лот будет равен $10. Как следствие с счетом 100 или 500 USD начать торговать не получится т.к. при первой же неудачной сделке есть риск быстро потерять все деньги. С точки зрения рисков на примере Чикагской биржи, менее чем с 10000 USD начинать торговать фьючерсами смысла нет.

Издержки составляют в основном брокерские комиссии. Есть бесплатные торговые платформы, но есть и платные, стоимость которых может достигать 2000 USD в месяц. Для новичков рынок фьючерсов не очень подходящий вариант.

Волатильность

В основном ликвидность фьючерсов довольно высока, поэтому волатильность на них в разы меньше, чем волатильность акций на фондовом рынке. Поэтому возможностей для получения прибыли для небольшого капитала на этом рынке намного меньше.

Валютный рынок (форекс, forex )

Ликвидность и Средние объемы торгов

Считается самым ликвидным в мире рынком и самым большим по объемам, если не считать производных инструментов, таких как опционы.

В среднем, дневной оборот рынка Форекс составляет более $6 трлн, из которых 5% – это оборот индивидуальных спекулянтов. В связи с такой большой ликвидностью мелкий капитал никак не может конкурировать с проф. участниками этого рынка. Основные участники валютного рынка это крупные банки и фонды. Их основной доход составляют спрэды и разницы в процентных ставках разных стран. Доход в % отношении к капиталу составляет единицы процентов в год. Поэтому заходить на этот рынок с капиталом менее 100 000 USD нет никакого смысла.

Структура рынка

Рынок децентрализован и состоит из множества конкурирующих между собой площадок по всему миру. В следствии этого это самый закрытый рынок на котором вся информация закрыта т.к. в любом случае она не может быть полной. Для мелких спекулянтов и инвесторов нет никакой защиты и гарантий, что несет в себе повышенные риски. С точки зрения конкурентоспособности это очень большой недостаток.

Количество торгуемых инструментов

Менее 500. Торгуются только валюты разных стран.

Порог входа и издержки

Так как рынок не регулируется, существует много посредников и мошенников. Очень распространен внутренний клиринг (кухня), который позволяет клиентам торговать имея даже 20USD практически без каких-либо затрат.

В основном навязываются методы торговли предназначенные для фондового рынка, которые на валютном приносят временные результаты, что вводит начинающих трейдеров в глубокое заблуждение о стабильности и целесообразности применения таких стратегий.

Волатильность

Самый низко волатильный рынок. Лучшая стратегия – спрэды и маркетмейкинг, что доступно только юр. лицам с очень большим капиталом.

Опционы.

Ликвидность и Средние объемы торгов

Самый ликвидный рынок т.к. опционы есть и на валютный рынок и на фьючерсы и на акции.

Структура рынка

Зависит от того, на что торгуются опционы. Опционы на фьючерсы и акции стандартизованы, централизованы и регулируются гос. органами. Опционы на валютный рынок – не регулируются, децентрализованы, не стандартизованы и в основном представляют экзотические типы опционов (бинарные например, которые существуют исключительно с внутренним клирингом(кухней)).

Количество торгуемых инструментов

Более 100 000.

Порог входа и издержки

Зависит от того, на что они торгуются. Порог входа может начинаться с 500$ для регулируемых рынков и с 10$ для нерегулируемых.

Волатильность

Так же зависит от базового актива.

Выводы:

Начинать путь трейдера лучше всего с фондового рынка т.к. на нем начинающий может вполне конкурировать с другими участниками торгов. На фондовом рынке более прозрачная информация, большой выбор инструментов, любые уровни ликвидности и волатильности для любых стратегий.

Если не использовать кредитных плечей и торговать только на свои средства, только на фондовом рынке возможна высокая процентная доходность за счет высокой волатильности, не достижимая ни для какого другого рынка.

Рынки фьючерсов и валют всегда используют кредитное плече т.к. спекулянтам невозможно было бы сохранять достаточную процентную доходность только на свой капитал. Так же на фьючерсах и валютах очень маленький выбор инструментов для торговли и в периоды затишья на рынках, мелкому инвестору просто нечего будет торговать.

Рынок опционов же является самым обширным и самым сложным для понимания начинающим. К тому же опционы это производный инструмент и без качественного анализа базового актива они не принесут стабильных результатов.

Поэтому двигаться надо от меньшего к большему, не забывая, что ваша прибыль это чей то убыток и если вы не можете с кем-то конкурировать, то кто-то получит прибыль за ваш счет.

5 (99.92%) 1185 vote[s]

Наверняка Вы уже замечали на различных финансовых сайтах, где есть котировки валют и экономические новости специальный раздел "Фьючерсы". При этом существует большое множество их разновидностей. В этой статье мы поговорим о том, что это такое Фьючерсы, зачем они нужны и какие они бывают.

1. Что такое Фьючерс

Фьючерс (от англ. "futures" - будущее) - это один из ликвидных финансовых инструментов, который позволяет купить/продать товар в будущем по заранее обговоренной цене сегодня

Например, покупая декабрьский фьючерс летом Вам будет осуществлена поставка этого товара в декабре по той цене, которую Вы заплатили летом. Например, это могут быть акции , валюта, товары. Момент завершения контракта называется экспирацией .

Широкое распространение они получили с 1980 годов. В наше время Фьючерсы представляют собой лишь один из инструментов для спекуляции многих трейдеров .

Каковы цели фьючерса

Главная цель фьючерсов - это хеджирование рисков

Например, Вы владеете крупным пакетом акций какой-то компании. На фондовом рынке намечается снижение и у Вас появляется желание избавится от них. Но продать такой большой объем за короткий промежуток времени проблематично, поскольку это может вызвать обвал. Поэтому можно пойти на рынок фьючерсов и открыть позицию на понижение.

Также подобную схему используют в периоды неопределенности. К примеру, существуют какие-то финансовые риски. Они могут быть связаны с выборами в стране, с какими-то неопределенностями. Вместо того, чтобы продавать все свои активы, можно на рынке фьючерсов открыть противоположные позиции. Тем самым обезопасивая свой инвестиционный портфель от убытков. Если фьючерс будет падать, то Вы заработаете на этом, но потеряете на акциях. Аналогично и в случае, если будут расти акции, то вы заработаете на этом, но потеряете на фьючерсах. Вы как бы поддерживаете "статус кво".

Примечание 1

В учебниках можно увидеть другое название - "фьючерсный контракт". На самом деле это одно и то же, поэтому можно говорить как Вам удобнее.

Примечание 2

Форвард очень похож по определению на фьючерс, но является разовой сделкой между продавцом и покупателем (частная договоренность). Такая сделка проводится вне биржи.

У любого фьючерса обязательно должен быть указан срок исполнения, его объем (размер контракта) и следующие параметры:

наименование контракта
условное наименование (сокращение)
тип контракта (расчётный/поставочный)
размер контракта - количество базового актива, приходящееся на один контракт
сроки обращения контракта
минимальное изменение цены
стоимость минимального шага

Фьючерсы никто не выпускает, как акции или облигации . Они являются обязательством между покупателем и продавцом (т.е. фактически трейдеры на бирже сами их создают).

2. Виды фьючерсов

Фьючерсы делятся на два вида

Расчетные
Поставочные

С первыми все попроще, что ничего поставляться не будет. Если их не продать до момента исполнения, то сделка будут закрыта по рыночной цене в последний день торгов. Разница между ценой открытия и закрытия и будет либо профитом, либо убытком. Большинство Фьючерсов является расчетными.

Второй вид фьючерсов - поставочные. Даже по названию понятно, что они при завершении времени будут поставляться в виде реальной покупки. Например, это могут быть акции или валюта.

По сути Фьючерс это обыкновенный биржевой инструмент, который можно продать в любой момент. Не обязательно дожидаться срока его исполнения. Большинство трейдеров стремиться просто заработать, а не что-то купить в реальности с поставкой.

Для трейдера наибольший интерес представляют фьючерсы на индексы и на акции. Крупные компании заинтересованы снижать свои риски (хеджировать) особенно в товарных поставках, поэтому они являются одними из основных игроков на этом рынке.

3. Зачем нужны Фьючерсы

У Вас может возникнуть логичный вопрос, а зачем нужны Фьючерсы, когда есть базовые цены. История вопроса их появления уходит в далекие 1900 года, когда осуществлялась продажа зерна.

Чтобы застраховаться от сильных колебаний на стоимость товара, цену на будущую продукцию закладывали еще зимой. В итоге вне зависимости от урожайности была возможность у продавца купить по средней цене, а у покупателя продать. Это своего рода гарантия, что у одного будет, что поесть, у другого будут деньги.

Также фьючерс нужен для предсказания дальнейшей цены, точнее о том, какой ее ожидают участники торгов. Существуют следующие определения:

Контанго - актив торгуется по более низкой цене, чем цена фьючерса
Бэквардация - актив торгуется по более высокой цене, чем цена фьючерса
Базис - это разница между стоимостью актива и фьючерса

4. Торговля Фьючерсами - как и где купить

При покупке фьючерса на Московской бирже необходимо внести собственных средств примерно на 1/7 части стоимости покупки. Эта часть называется "гарантийное обеспечение". За рубежом эта часть называется маржей (на англ. языке "margin" - кредитное плечо) и может составлять гораздо меньшее значение (в среднем 1/100 - 1/500).

Заключение контракта на поставку называют "хеджированием".

В России самым популярным фьючерсом является индекс РТС.

Купить фьючерсы можно у любого Форекс-брокера или на валютной секции ММВБ. При этом дается бесплатное "кредитное плечо", что позволяет играть на приличные деньги, даже с небольшим капиталом. Но стоит помнить про риски использования плеча.

Лучшие Форекс брокеры:

Лучшие брокеры для ММВБ (секция FORTS):

5. Фьючерсы или Акции - на чем торговать

Что выбрать для торговли: фьючерсы или акции? У каждого из них есть свои особенности.

Например, купив акцию по ней можно получать ежегодные дивиденды (как правило, это небольшие суммы, но тем не менее - лишних денег не бывает). Плюс к тому же, акции можно держать сколько угодно долго и выступать в роли долгосрочного инвестора и еще получать хоть небольшой, но процент прибыли каждый год.

Фьючерсы более спекулятивный рынок и здесь держать их дольше нескольких месяцев вряд ли имеет смысл. Зато они более дисциплинируют трейдера, поскольку здесь приходится думать о более коротком промежутке игры.

Комиссии за операции на фьючерсах где-то в 30 раз ниже, чем на акциях и плюс к тому же плечи выдаются бесплатно в отличии от рынка акций (здесь кредит будет обходится в 14-22% годовых). Так что для любителей скальпинга и интрадей торговли, они подходят как нельзя лучше.

На рынке акциях нельзя шортить (играть на понижении) некоторые акции. У фьючерсов такой проблемы нет. Можно покупать и в лонг и в шорт все активы.

6. Фьючерсы на российском рынке

На бирже ММВБ есть три основные секции, где есть фьючерсы

Фондовая
- Акции (только самые ликвидные)
- Индексы (РТС, ММВБ, страны БРИКС)
- Волатильность фондового рынка ММВБ
Денежная
- Валютные пары (рубль, доллар, евро, фунт стерлингов, японская йена и т.д.)
- Процентные ставки
- Корзина ОФЗ
- Корзина еврооблигаций РФ-30
Товарная
- Сахар-сырец
- Драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий)
- Нефть
- Среднюю цену электроэнергии

Наименование фьючерсного контракта имеет формат TICK-MM-YY , где

TICK - тикер базового актива
MM - месяц исполнения фьючерса
YY - год исполнения фьючерса

Например, SBER-11.18 - фьючерс на акции Сбербанка с исполнением в ноябре 2018 года.

Есть также сокращенное наименование фьючерса имеет формат CC M Y, где

СС - краткий код базового актива из двух символов
M - буквенное обозначение месяца исполнения
Y - последняя цифра года исполнения

Например, SBER-11.18 - фьючерс на акции Сбербанка в сокращенном наименовании выглядит так - SBX5.

На ММВБ приняты следующие буквенные обозначения месяцев:

F - Январь
G - Февраль
H - Март
J - Апрель
K - Май
M - Июнь
N - Июль
Q - Август
U - Сентябрь
V - Октябрь
X - Ноябрь
Z - Декабрь

Российский срочный рынок

Российский срочный рынок занимает значительную долю в общем обороте Московской биржи. Для торговли фьючерсами сегодня доступно около 57 активов. Самые ликвидные из контрактов представлены на странице срочного рынка на официальном сайте Московской биржи. По факту более-менее активная торговля ведется только по этим фьючерсам, хотя помимо них есть еще ряд контрактов, которые будут освещены в конце статьи.

Посмотреть актуальные котировки фьючерсов, дату экспирации и размер гарантийного обеспечения можно перейдя по ссылке, соответствующей интересующему базовому активу.

Краткие наименования фьючерсов складываются по следующему принципу:

[идентификатор базового актива]—[месяц исполнения].[год исполнения]

Например: фьючерс на валютную пару доллар/рубль имеет наименование Si-3.18 . Si — идентификатор пары доллар/рубль, 3 — месяц исполнения март, 18 — год исполнения 2018.

Краткий код того же самого контракта будет выглядеть так: SiH8 .

Год исполнения здесь сокращен до одной цифры первого разряда, а месяц обозначается в виде латинской буквы «H». Соответствие месяцев и латинских букв приведено в таблице.

Таким образом, аналогичный контракт на валютную пару с исполнением в июне 2019 г. будет иметь краткий код SiM9 .

Спецификации всех коротких кодов можно найти также на сайте Мосбиржи .

Классификация фьючерсов по типу и дате исполнения

По типу исполнения фьючерсы делятся на две категории:

Поставочные — продавец в дату экспирации (исполнения контракта) поставляет базовый актив покупателю по цене, зафиксированной в контракте. Соответственно, покупатель должен оплатить его полную стоимость. На российском рынке поставочными являются фьючерсы на акции и облигации. Все остальные контракты Московской биржи, с которыми может встретиться частный инвестор, являются расчетными.

Расчетный фьючерс — в дату экспирации стороны выплачивают друг другу разницу между ценой актива, обозначенной в контракте, и рыночной ценой на дату расчетов.

Для каждого базового актива может быть несколько фьючерсов, различающиеся по дате экспирации. Исполнение большинства контрактов приходится на март, июнь, сентябрь и декабрь — их называют квартальными. Последним торговым днем является 15 число месяца (если выходной, то ближайший торговый день). Днем исполнения является первый торговый день после последнего дня заключения Контракта.

Важно! Исключением являются фьючерсы на ОФЗ, по которым днем исполнения является 5 число месяца, а также фьючерс на нефть марки Brent. Нефтяные фьючерсы меняются каждый месяц. Последним торговым днем является первый рабочий день следующего месяца, однако по факту торги в этот день не активны из-за того, что нефтяные фьючерсы на международном рынке к этому моменту уже экспирировались. Поэтому, если требуется оставить позицию открытой, необходимо в последний рабочий день текущего месяца закрыть её по истекающему контракту и открыть на следующем фьючерсе.

Фьючерс с более коротким сроком обращения называется ближним . Соответственно, фьючерс с более длинным сроком будет называться дальним относительно него. Как правило, самые активные торги ведутся по фьючерсу с ближайшим сроком экспирации.

Стоимость фьючерсного контракта является отображением ожиданий рынка о цене базового актива на дату экспирации. То есть, если рынок ожидает, что базовый актив будет расти, фьючерс будет торговаться дороже, чем сам актив. А если ожидания рынка негативные, то котировки фьючерса будут ниже, чем цены на спот-рынке.

Если дальний фьючерс торгуется дороже ближнего фьючерса или спот-рынка, то говорят, что он находится в состоянии контанго . Если имеет место обратная ситуация, когда дальний фьючерс оказывается дешевле, то говорят, что фьючерс торгуется в состоянии бэквордации . Разница между ценой фьючерса и ценой базового актива называется базисом , который положителен в случае контанго, и отрицателен в случае бэквордации.

Для большинства активов наиболее частым соотношением цены фьючерса и базового актива является контанго. Теоретически справедливая цена фьючерсного контракта рассчитывается по формуле:

P фьючерс = P спот * (1 + R * ( T / 365)), где

P фьючерс и P спот — цена фьючерса и цена на спот-рынке соответственно,

R — безрисковая процентная ставка,

T — срок до истечения контракта.

Логика заключается в том, что продавец фьючерсного контракта имеет альтернативу: продать базовый актив прямо сейчас и разместить вырученные средства, например, в обычные ОФЗ. Тогда за тот же период он сможет получить небольшую безрисковую доходность. Положительный базис должен компенсировать ему этот доход за период до экспирации. Таким образом, дальний фьючерс будет стоить дороже цен на спот-рынке (дороже ближнего фьючерса), но с приближением даты экспирации спред между ними будет сужаться.

Пример: рассмотрим фьючерсные контракты на 10 акций Лукойла LKOH-3.18 и LKOH-6.18 со сроками исполнения март и июнь соответственно. Стоимость акций компании на текущий момент 3747 руб. Ближний фьючерс LKOH-3.18 торгуется по цене 37 626 руб., что эквивалентно стоимости акции 3762,6 руб. Положительный базис составляет 25,6 руб. или 0,7% от стоимости акции. Для дальнего фьючерса LKOH-6.18 при цене 38 400 руб. за контракт базис будет уже 103 руб. или 2,7% от стоимости акции.

Состояние бэквордации на российском рынке характерно для активов, по которым есть сильные медвежьи настроения. Также обычной является бэквордация по ближайшими к дате отсечки под дивиденды фьючерсам на акции. Дивидендный гэп закладывается инвесторами в котировки фьючерса.

Пример: по обыкновенным акциям Сбербанка отсечка под дивиденды обычно происходит до середины июня. Мартовский фьючерс SBRF-3.18 на текущий момент торгуется по цене 27866 руб, в то время как фьючерсы SBRF-6.18 и SBRF-9.18 торгуются в бэквордации по ценам 27491 и 27597 руб. соответственно. Отрицательный базис дальних фьючерсов к ближнему составляет -375 руб. (-1,4%) и -269 руб. (-1%) и закладывает будущий дивидендный гэп.

Торговля фьючерсами

Стратегии использования фьючерсов в торговле разделяются на три большие категории: спекуляции, хеджирование и арбитраж.

1) Спекулятивные сделки с фьючерсами

Самыми популярными фьючерсами для спекуляции являются контракты на индекс РТС (Ri) и контракт на пару доллар/рубль (Si). На трейдерском жаргоне их еще называют «ришка» и «сишка». Эти фьючерсы обладают самой большой ликвидностью и высокими объемами торгов, что позволяет торговать их как на среднесрочном горизонте, так и внутри дня. Внутридневные трейдеры, как правило, предпочитают тот контракт, по которому объемы торгов и волатильность в текущий период выше.

Чуть менее популярными, но, тем не менее, активно торгуемыми, являются фьючерсы на нефть (BR), пару евро/рубль (EU) и индекс МосБиржи (MX и MM — «мини»). Среди акций хорошая ликвидность для активных спекуляций есть на фьючерсах Сбербанка(SR) и Газпрома(GZ).

При торговле фьючерсами важно учитывать ряд моментов.

Гарантийное обеспечение (ГО). Так как фактический расчет по фьючерсам происходит в дату экспирации, для каждого контракта предусмотрено гарантийное обеспечение (ГО) — сумма, которая блокируется на счете лица, заключившего контракт, непосредственно в день сделки. Такой механизм необходим для того, чтобы гарантировать участникам торгов исполнение обязательств по контракту. Для клиентов преимущества такой схемы в том, что фактически появляется возможность торговли с большим бесплатным плечом, так как сумма ГО значительно меньше стоимости контракта.

В качестве гарантийного обеспечения по фьючерсной позиции могут выступать не только наличные средства, но и ценные бумаги на брокерском счете.

Величина гарантийного обеспечения изменяется каждый день в зависимости от волатильности и стоимости контракта. При этом, если вы находитесь в открытой позиции и ГО увеличивается, то есть риск, что суммы на вашем счете может не хватить для обеспечения позиции. Уровень текущего ГО можно посмотреть на странице конкретного фьючерса на сайте Московской биржи.

Вариационная маржа. Промежуточный результат по открытым фьючерсным позициям подводится каждый день и начисляется на счет участников торгов в виде вариационной маржи. Рассчитывается она как разница между ценой закрытия текущего торгового дня и ценой, по которой была заключена сделка (либо ценой закрытия предыдущего дня, если сделка была заключена раньше). Вариационная маржа зачисляется на счет участника торгов, если она положительна, и списывается, если отрицательна.

Пример: 1 марта инвестор открыл короткую позицию по индексу РТС по цене 130 000 руб. Цена на закрытии составила 128 050 руб. На счет инвестора была зачислена по итогам дня вариационная маржа в размере 130 000 — 128 500 = 1500 руб. На следующий день цена снизилась еще и по итогам дня составила 126 340 руб. По итогам этого дня на счет было зачислено 128 500 — 126 340 = 2160 руб. Суммарная прибыль на тот момент составляла 3660 руб. На следующий день котировки начали расти, и инвестор закрыл сделку по цене 127 200 руб. В последний день вариационная маржа была отрицательна и равнялась 126 340 — 127 200 = -860 руб. Итого инвестор заработал со сделки 2800 руб. на один контракт.

Преимуществом такого механизма для трейдера является то, что при движении позиции в сторону прибыли начисленная вариационная маржа может быть сразу использована в качестве ГО, то есть появляется возможность для наращивания прибыльной позиции или открытия дополнительной позиции по другим инструментам. Обратной стороной медали является тот факт, что, если чересчур агрессивно это делать, при развороте цены или росте требуемой суммы ГО на счете может не хватить средств для покрытия обеспечения, что приведет к требованию пополнить счет или принудительному закрытию части позиций (margin-call), которое часто бывает невыгодным.

Вечерняя торговая сессия. Стоит учитывать, что фьючерсы торгуются не только во время основной торговой сессии с 10:00 до 18:45 МСК, но и на вечерней сессии с 19:00 до 23:45 МСК, финансовый результат по которой идет в зачет следующего торгового дня. Вечерняя торговая сессия позволяет участникам срочного рынка оперативно реагировать на изменение ситуации на западных торговых площадках, а также сыграть на корпоративных новостях по российским акциям, публикуемым после закрытия.

Помимо технических особенностей есть еще и рыночные нюансы при торговле фьючерсами. Фьючерс всегда является ведомым инструментом по отношению к базовому активу. Например, фьючерс на нефть является зависимым от аналогичных контрактов на Чикагской бирже CME, так что биржевой стакан на нем практически неинформативен. Фьючерсы на акции зависят от котировок соответствующих бумаг, поэтому многие технические сигналы удобнее отслеживать именно по спот-рынку.

Особенностью торговли фьючерсом Si является то, что по нему ведущим инструментом выступает валютная пара USDRUB_TOM, которая в свою очередь коррелирует с нефтяными ценами. Для торговли имеет смысл отслеживать сигналы и по валютной паре, и по нефти. Скальперы помимо этого используют еще и биржевой стакан валютной пары USDRUB_TOD (с расчетом сегодня).

Фьючерс на индекс РТС зависит и от индекса ММВБ, и от курса USD/RUB, так что с точки зрения межрыночного анализа он является еще более сложным инструментом для торговли.

2) Хеджирование

Хеджирование подразумевает открытие двух противоположно направленных сделок по базовому активу и фьючерсу на него с целью застраховаться от изменения стоимости актива в невыгодную для инвестора сторону.

Пример 1: у инвестора имеются на счете 1000 обыкновенных акций Сбербанка, которые он не планирует продавать в ближайшее время. В краткосрочной перспективе появляется высокий риск снижения котировок. Чтобы застраховаться от этого риска, инвестор продает 10 фьючерсов SBRF, которые соответствуют аналогичному количеству акций Сбербанка. Таким образом текущая стоимость портфеля фиксируется, и снижение стоимости акций будет скомпенсировано вариационной маржей по фьючерсу. Когда риск такого снижения минует, инвестор сможет закрыть позицию по фьючерсу без потерь для общей стоимости портфеля, получив при этом небольшую прибыль за счет распада контанго. Позиция же в акциях остается нетронутой, что порой важно для налогообложения.

Пример 2: инвестору нравятся акции Газпрома для приобретения по текущим ценам, но свободных средств в данный момент нет — они появятся только через месяц. Чтобы застраховаться от роста стоимости за этот период инвестор может приобрести фьючерс на соответствующее количество акций с датой экспирации, ближайшей к нужному сроку. Для этого ему необходимо иметь на счете не всю сумму, а только размер ГО. Таким образом, при росте стоимости акций прибыль по фьючерсу компенсирует инвестору покупку бумаг по менее выгодной цене.

3) Арбитраж

Помимо непосредственно хеджирования, фьючерсы позволяют делать ставку на сужение или расширение спредов двух взаимосвязанных активов. Это могут быть фьючерсы на акции ао и ап одной и той же компании или ближний и дальний фьючерсные контракты на один и тот же актив. На таких сделках основаны арбитражные стратегии, которые позволяют зарабатывать на временной раскорреляции активов.

В чистом виде арбитражные сделки открываются на краткосрочном расширении спредов и закрываются при их возвращении в нормальное состояние. Это почти безрисковые сделки, по которым прибыль от каждой сделки мала, но её вероятность очень высокая. Для среднестатистического частного инвестора это недоступная ниша, так как здесь нужно иметь очень существенное преимущество в скорости — расхождения существуют очень короткое время и сразу устраняются торговыми алгоритмами профессиональных арбитражеров.

Тем не менее, частный инвестор вполне может сделать ставку на изменение спреда между акциями ао и ап одной и той же компании или воспользоваться неэффективностью между ближним и дальним фьючерсом в среднесрочной перспективе. При этом, при продаже фьючерса можно получить дополнительный доход в виде положительного базиса при контанго.

Пример: спред между акциями Сбербанк АО и АП осенью 2017 г. был близок к исторически минимальным значениям и в моменте достигал 1,15. Для того чтобы сыграть на его расширении можно было купить обыкновенные акции Сбербанк на спот-рынке и одновременно продать фьючерс на привилегированные бумаги Сбербанк. При росте котировок «обычка» обгоняла префы и прибыль от длинной позиции перекрывала бы убыток от короткой с небольшой доходностью сверху. Кроме того, положительный базис по контанго был бы дополнительным доходом.

Классификация фьючерсов по базовому активу

Фьючерсы на акции

На март 2018 г. Московской бирже доступны фьючерсы на 22 акции российских и 5 акций немецких компаний. Среди немецких компаний представлены обыкновенные акции BMW, Deutsche Bank, Daimler, Siemens и привилегированные акции Volkswagen. На практике популярностью они не пользуются, и торги по этим фьючерсам почти не ведутся.

Среди российских компаний представлены бумаги из первого и второго эшелонов. Для Сбербанка и Газпрома доступны 5 различных сроков экспирации (исполнения), для Роснефти и Лукойла — 4, для Татнефть-АО — 3, а для всех остальных — 2. Все фьючерсы на акции российских компаний являются поставочными.

Фьючерсы на облигации

Среди облигаций представлены фьючерсы на облигации федерального займа, базовым активом для которых выступают бумаги с погашением через 2, 4, 6, 10 и 15 лет. Для каждой категории предусмотрены ближний и дальний фьючерс с максимальными сроками обращения три и шесть месяцев соответственно.

Фьючерсы на облигации позволяют хеджировать свою позицию в облигациях, а также сделать ставку с кредитным рычагом на рост или падение ОФЗ. Также как и контракты на акции они являются поставочными.

Фьючерсы на индексы

Для торгов доступны фьючерсы на индекс РТС, два фьючерса на индекс ММВБ, контракт на индекс волатильности российского рынка и менее популярный фьючерс на индекс голубых фишек. Достоинством контрактов на индексы РТС и ММВБ является то, что появляется возможность сыграть рынком целиком, а не по отдельным акциям. Для индекса ММВБ отдельно предусмотрен вариант контракта «мини», который является более дешевым и доступным для торговли вследствие более низкого ГО и комиссионных издержек.

Фьючерс на индекс волатильности RVI — является, по сути, спекулятивным инструментом, позволяющим сделать ставку на рост или снижение волатильности. Принцип расчета этого индекса основан на волатильности фактических цен опционов на Индекс РТС. При этом используются ближайший и следующий за ним опционы (только квартальные или месячные серии) со сроком до экспирации более 30 дней.

Фьючерсы на валюту

Для торговли доступно одиннадцать валютных пар. Помимо представленных на главной странице срочного рынка Московской биржи есть еще менее ликвидный фьючерс на пару доллар/турецкая лира(UTRY). Валютные фьючерсы являются расчетными.

Фьючерсы на товары

Самый популярный товарный фьючерс — контракт на нефть марки Brent (BR). Для торговли доступны 12 контрактов по датам экспирации с шагом в месяц. Помимо нефти в качестве базовых активов доступны золото, серебро, медь, платина, палладий и сахар-сырец.

Фьючерсы на процентные ставки

Контракт на ставку MosPrime (MP) . MosPrime Rate — независимая индикативная ставка предоставления рублёвых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Данный показатель формируется Национальной финансовой ассоциацией на основе ставок предоставления рублёвых кредитов (депозитов), объявляемых банками-ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым организациям со сроками «overnight», 1 неделя, 2 недели, 1, 2, 3 и 6 месяцев.

Контракт на ставку RUONIA (RR). Индикативная взвешенная рублевая депозитная ставка «овернайт» российского межбанковского рынка RUONIA (Ruble OverNight Index Average) отражает оценку стоимости необеспеченного заимствования банков с минимальным кредитным риском. Рассчитывается ставка Банком России.

На Московской бирже торгуются различные активы: акции, облигации, паи инвестиционных фондов, валюта, фьючерсные и опционные контракты. Причем все эти активы разделены на соответствующие рынки. Акции и облигации торгуются на фондовом рынке, валюта - на валютном, фьючерсные и опционные контракты - на срочном. Поэтому говорить, что фьючерсы (фьючерсные контракты) торгуются на фондовом рынке - в корне неверно, поскольку они там не представлены. Корректно говорить, что фьючерсы торгуются на Московской биржи. Срочный рынок отличается высокой ликвидностью фьючерсных контрактов. Средние дневные обороты по нему находятся в диапазоне 500 млрд руб. (при этом по акциям и паям в среднем - около 250 млрд руб.).

Хотите разобраться в вопросе получше? В этой статье мы расскажем простыми словами, что такое фьючерсы, чем они отличаются от, например, акций и по каким правилам торгуются.

Рис. 1 Обороты торгов на рынках

Что значит термин «фьючерс»?

Чтобы лучше суть фьючерсов, что это такое и для чего нужно, необходимо сначала вспомнить определение форвардного контракта. Так называют сделку продавца и покупателя, по условиям которой покупатель обязан купить, а продавец - продать определённое количество определённого актива (предмет заключения форвардного и фьючерсного контрактов называют «базовым») по заранее оговоренной цене в определённый заранее срок в будущем. Причем условия сделки, качество и количество актива оговариваются покупателем и продавцом в индивидуальном порядке.

В свою очередь, фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор о купле или продаже базового актива в определённый срок в будущем по цене, оговоренной сегодня, в количестве и на условиях, установленных спецификацией контракта. То есть и форвард, и фьючерс - это договоры об отложенных сделках, но фьючерс является стандартизированным биржевым договором. Так, по форварду можно купить, например, 101 баррель нефти сорта Brent (если найдется продавец, согласившийся на условия сделки), а по фьючерсу - 10 баррелей . Если необходимо 100 баррелей, то можно заключить 10 контрактов, но 101 баррель купить нельзя - количество актива должно соответствовать лотности фьючерсного контракта.

Базовые активы фьючерсных контрактов

На срочном рынке представлен целый ряд базовых активов, на которые существуют фьючерсные контракты. В свою очередь, данные активы разделены на группы: индексов, акций, облигаций, валюты и товарных активов.

В группу индексных фьючерсов вошли: фьючерсы на , на и ММВБ-мини, а также фьючерсный контракт на волатильность российского рынка.

Рис. 2. Фьючерсы на индексы

В группу фьючерсов на акции вошли контракты на акции следующих компаний: Сбербанк (АО и АП), «Газпром», ВТБ, «Лукойл», «Роснефть», ГМК «Норильский никель», «РусГидро», ФСК ЕЭС, «Московская биржа», «Сургутнефтегаз» (АО и АП), «Татнефть», «Транснефть», НЛМК, «Алроса», «Северсталь», МТС, «Ростелеком» (АО), «Уралкалий» и «Новатэк».

Рис. 3. Фьючерсы на акции

В группу фьючерсов на корзины вошли следующие контракты: фьючерс на двухлетние облигации федерального займа, а также на четырехлетние, на шестилетние, десятилетние и пятнадцатилетние.

Рис. 4. Фьючерсы на облигации федерального займа

В группу фьючерсов на валюту вошли контракты на следующие валютные пары: доллар США/российский рубль, евро/российский рубль, евро/ доллар США, доллар США/японская иена, фунт стерлингов/доллар США, австралийский доллар/доллар США, доллар США/швейцарский франк и доллар США/канадский доллар.

Рис. 5. Фьючерсы на валюту

В группу фьючерсов на товарные активы вошли контракты на следующие базовые активы: на нефть сорта Brent, золото, серебро, платину и палладий.

Рис. 6. Фьючерсы на товарные активы

Московская биржа может дополнять данные списки новыми фьючерсами или снимать те, по которым не происходит торговля. Но на практике подобные изменения случаются достаточно редко.

Спецификация

Основным документом, в котором изложены правила торговли фьючерсным контрактом, является спецификация. Для примера рассмотрим спецификацию фьючерса на акции «Газпрома». В спецификации представлены:

· название контракта, в котором латинскими буквами обозначен базовый актив;

· цифрами через точку - месяц и дата осуществления непосредственной сделки;

· наименование контракта;

· вид контракта - фьючерс (на срочном рынке присутствуют еще и опционные контракты);

· тип контракта - поставочный (это значит, что покупатель данного контракта по его истечении совершит реальную сделку купли, а продавец - продажи базового актива, но существуют еще и расчетные фьючерсы - по которым происходит лишь перечисление финансовой разницы в момент заключения оговоренной сделки (поставочными являются фьючерсы на акции и облигации, все остальные - расчЁтные));

· лот - количество базового актива (в этом примере - 100 акций);

· котировка - в рублях за лот;

· начало обращения - дата, в которую фьючерсный контракт начал своё существование;

· последний день обращения;

· дата исполнения - дата исполнения обязательств по фьючерсу между покупателем и продавцом;

· шаг цены - минимальный шаг цены фьючерса;

· стоимость шага цены - стоимостной эквивалент шага цены (в рублях);

· нижний лимит - цена, заявки ниже которой в течение данного клиринга не будут приняты системой;

· верхний лимит - цена, заявки выше которой в течение данного клиринга не будут приняты системой;

· расчётная цена последнего клиринга - цена в момент наступления клиринга (с 14:00-14:05 и 18:45-19:00);

· комиссионные сборы за совершение сделок с фьючерсами;

· гарантийное обеспечение - сумма денежных средств в рублях, которую необходимо зарезервировать для того, чтобы совершить сделку с фьючерсным контрактом;

· исполнение - порядок исполнения фьючерса.

Рис. 7. Спецификация фьючерса

Особенности торговли фьючерсами

Фьючерсные контракты почти полностью повторяют динамику своих базовых активов, но, соответственно, торги по фьючерсам начинаются не ранее даты начала торгов и завершается после последнего дня обращения. Наиболее ликвидным является контракт, ближайший по экспирации. Для заключения сделки с фьючерсным контрактом нет необходимости уплачивать всю его стоимость - достаточно внести гарантийное обеспечение (ГО), равное как для покупателя, так и для продавца. Торги фьючерсными контрактами происходят с 10:00 до 23:50, причем присутствуют два клиринга: промежуточный (с 14:00 до 14:05) и основной (с 18:45 до 19:00). Считается, что на срочном рынке торговый день проходит с 19:00 по 19:00 следующего дня, так как в основной клиринг происходит ежедневное перечисление денежных средств между покупателем и продавцом в зависимости от изменения стоимости фьючерса. Если фьючерс вырос в цене, то в 19:00 происходит перечисление разницы от продавца к покупателю, если же снижался, то от покупателя к продавцу. В этом состоит самое главное отличие фьючерса от базового актива, так как в акциях деньги контрагенты получают только в момент закрытия сделки.

Вывод

Фьючерсные контракты открывают массу возможностей для трейдера. Среди них - эффект бесплатного (в среднем 5-12 плечо в зависимости от актива), низкие комиссионные по сравнению с фондовым рынком, наличие вечерней сессии (с 19:00 до 23:50), а также возможность осуществления нелинейных арбитражных и хеджинговых стратегий. В этом и состоят основные особенности фьючерсов, которые следует знать каждому, кто хочет освоить торговлю на срочном рынке.